重卡困境反轉(zhuǎn)周期正悄然開(kāi)始!

發(fā)布日期:2022-12-01
核心提示:11月30日,以重型卡車(chē)為代表的上市公司領(lǐng)漲全市場(chǎng),一汽解放強(qiáng)勢(shì)漲停,中集車(chē)輛漲超6%,中國(guó)重汽漲超4%?! 〈舜沃乜ò鍓K的大
 11月30日,以重型卡車(chē)為代表的上市公司領(lǐng)漲全市場(chǎng),一汽解放強(qiáng)勢(shì)漲停,中集車(chē)輛漲超6%,中國(guó)重汽漲超4%。
 
  此次重卡板塊的大漲與往常題材操作不同,在經(jīng)歷了超一年的調(diào)整后,大部分重卡概念股都跌去了近一半的市值,如今的底部放量大漲是否是行業(yè)困境反轉(zhuǎn)的開(kāi)始?本文將詳細(xì)解析。
 
  01
 
  重卡行業(yè)正走出周期谷底
 
 
 
  根據(jù)中汽協(xié)相關(guān)數(shù)據(jù),2022 年 10 月,重型貨車(chē)銷(xiāo)量 1.60 萬(wàn)輛,同比+27%;中輕型貨車(chē)銷(xiāo)量合計(jì) 12.94 萬(wàn)輛,同比-15%。重卡的銷(xiāo)量增幅在十月終于轉(zhuǎn)正,這在一定程度上表明行業(yè)正走出周期底部。
 
 
 
  重卡板塊的走勢(shì)是極具周期性的。小編以行業(yè)龍頭中國(guó)重汽為例,它的走勢(shì)行情與排放標(biāo)準(zhǔn)政策、銷(xiāo)量增幅極度相關(guān)。從2020年一季度開(kāi)始到2021年2月,中國(guó)重汽因?yàn)楦鞯仃懤m(xù)推出國(guó)三柴油車(chē)2020年淘汰目標(biāo)與補(bǔ)貼,換車(chē)需求下重卡銷(xiāo)量持續(xù)創(chuàng)新高,股價(jià)也因此從18元附近漲至47元翻了近三倍。但是,伴隨著國(guó)五國(guó)六替換周期,重卡行業(yè)進(jìn)入了短暫的陣痛期。
 
  國(guó)六B汽油屬于國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)汽油(國(guó)家第6階段機(jī)動(dòng)車(chē)污染物排放標(biāo)準(zhǔn))的一種。相比國(guó)六A標(biāo)準(zhǔn)汽油,國(guó)六B標(biāo)準(zhǔn)汽油烯烴含量由18%降至15%,烯烴含量降低后汽油發(fā)動(dòng)機(jī)燃燒更加充分,可以減少發(fā)動(dòng)機(jī)積碳和膠質(zhì)沉積,而且尾氣中的一氧化碳和氮氧化物的排放量明顯下降。也就是說(shuō),國(guó)六B汽油要比國(guó)六A汽油清潔度更高、更環(huán)保。
 
  從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來(lái)看,重卡企業(yè)在國(guó)五切換國(guó)六面臨著三大陣痛:
 
  一是國(guó)六車(chē)成本提高,導(dǎo)致市場(chǎng)需求下降。伴隨著國(guó)六成本和售價(jià)的提高,重卡行業(yè)整個(gè)大盤(pán)需求將下降,每一家企業(yè)都要承受銷(xiāo)量、利潤(rùn)的下降,這個(gè)陣痛可能對(duì)所有企業(yè)來(lái)說(shuō)是“最大的痛”;
 
  二是重卡產(chǎn)品的替代效應(yīng)擴(kuò)大。隨著重卡購(gòu)買(mǎi)、使用、維修等成本上升,終端運(yùn)費(fèi)也可能會(huì)隨之上升,這將導(dǎo)致鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸?shù)忍娲?yīng)增加;
 
  三是企業(yè)面臨成本的大幅上升。到國(guó)六階段,整車(chē)廠將面臨著產(chǎn)品、培訓(xùn)、維修保養(yǎng)等成本上升,這對(duì)重卡企業(yè)來(lái)說(shuō),挑戰(zhàn)是非常大的。
 
  重卡銷(xiāo)售進(jìn)入了下行周期至今,中國(guó)重汽的股價(jià)也隨之走弱,一度跌至8.95元跌去了近81%的市值。如今,重卡的銷(xiāo)量同比下滑幅度已經(jīng)逐漸收窄,并已經(jīng)變成正增長(zhǎng);國(guó)六 b 排放標(biāo)準(zhǔn)將于 2023 年 7 月 1 日開(kāi)始全面實(shí)施,在新的排放標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施前,符合原標(biāo)準(zhǔn)的商用車(chē)車(chē)型庫(kù)存集中釋放,疊加低基數(shù)效應(yīng),有望助力行業(yè)實(shí)現(xiàn)新一輪的上漲周期。
 
  02
 
  行業(yè)正向新邏輯轉(zhuǎn)變
 
  從中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)看,中國(guó)重卡市場(chǎng)正處于由舊邏輯向新邏輯轉(zhuǎn)變的過(guò)程。所謂的老邏輯主要有三個(gè)特點(diǎn):通用性、市占率、低價(jià)。具體地說(shuō),中國(guó)商用車(chē)銷(xiāo)售的產(chǎn)品普遍是通用規(guī)格產(chǎn)品,而特殊應(yīng)用設(shè)計(jì)的專(zhuān)用車(chē)比例仍然較低。
 
  市場(chǎng)參與者的主要競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)是市場(chǎng)份額的競(jìng)爭(zhēng),而低價(jià)是影響競(jìng)爭(zhēng)的主要因素。這是因?yàn)橹袊?guó)的物流運(yùn)輸業(yè)在過(guò)去的邏輯中非常分散,以小客戶(hù)為主,如果沒(méi)有足夠的貨源,每年的里程也不會(huì)太多,所以為了生存用戶(hù)必須考慮投資成本。過(guò)去一段時(shí)間,由于提前購(gòu)買(mǎi)國(guó)五卡車(chē),2020年國(guó)內(nèi)重卡銷(xiāo)量高達(dá)160萬(wàn)輛直接透支了2021年至今的需求。隨著市場(chǎng)下行,新邏輯將進(jìn)入過(guò)渡期。
 
  過(guò)渡期具有三個(gè)特征:產(chǎn)能調(diào)整,重組,適應(yīng)新的標(biāo)準(zhǔn)法規(guī)。到了這一階段,行業(yè)重組將會(huì)調(diào)整產(chǎn)能,通過(guò)提升標(biāo)準(zhǔn)推動(dòng)整個(gè)行業(yè)的升級(jí)。如果一切順利,中國(guó)重型卡車(chē)將在2025年進(jìn)入新的市場(chǎng)邏輯。
 
  在這一市場(chǎng)邏輯下,卡車(chē)被設(shè)計(jì)為特定應(yīng)用,企業(yè)的目標(biāo)不是生產(chǎn)低價(jià)產(chǎn)品,而是幫助客戶(hù)提高生產(chǎn)效率和符合國(guó)家法規(guī)要求。最終要為所有利益相關(guān)者創(chuàng)造價(jià)值,包括司機(jī)、運(yùn)輸公司、社會(huì)等等。
 
  相對(duì)于跌入谷底的傳統(tǒng)重卡市場(chǎng),新能源重卡則是一路高歌猛進(jìn)。2021年可被認(rèn)為新能源重卡的元年:從2021年1月銷(xiāo)量不到200,滲透率僅0.09%,一路拉升至2021年12月銷(xiāo)量突破3000,滲透率達(dá)5.67%,新能源重卡市場(chǎng)急劇擴(kuò)張,成為傳統(tǒng)重卡市場(chǎng)的新興驅(qū)動(dòng)力??茽柲嵴J(rèn)為,截至 2030 年,中國(guó)市場(chǎng)的新能源重卡將實(shí)現(xiàn) 18% 的滲透率,并在大多數(shù)運(yùn)營(yíng)場(chǎng)景下實(shí)現(xiàn)對(duì)于燃油車(chē)的顯著經(jīng)濟(jì)性?xún)?yōu)勢(shì)。
 
  中國(guó)重汽以新能源為新發(fā)展方向,面向牽引、載貨、工程、專(zhuān)用四大類(lèi)車(chē)型,開(kāi)發(fā)全系新能源商用車(chē)產(chǎn)品;陜汽控股積極在新能源產(chǎn)品方面布局,積極推進(jìn)聯(lián)合研發(fā)戰(zhàn)略。
 
  東風(fēng)汽車(chē)積極進(jìn)行價(jià)值鏈延伸,率先推出“換電物流整體解決方案”能夠?yàn)榭蛻?hù)提供無(wú)動(dòng)力電池底盤(pán)、整體車(chē)輛方案、換電物流整體運(yùn)營(yíng)方案的多維度解決方案,同時(shí)發(fā)布“鯤躍”生態(tài)品牌,搶占新能賽道。
 
  2022年7月13日,一汽解放發(fā)布了首個(gè)智慧動(dòng)力域平臺(tái),搭建了G、H、E、F四大解決方案平臺(tái),其中H、E、F三個(gè)平臺(tái)都實(shí)現(xiàn)了新能源油電混動(dòng)、純電動(dòng)和燃油電池三大技術(shù)的覆蓋。
 
  中集車(chē)輛積極研發(fā)新能源輕量化城市渣土車(chē),產(chǎn)品采用超高強(qiáng)度耐磨鋼,在輕量化、耐用、耐腐蝕以及載重能力擁有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。此外,中集車(chē)輛積極開(kāi)發(fā)充電與換電型的混凝土攪拌車(chē)產(chǎn)品,以小容量的電池,提供攪拌罐的旋轉(zhuǎn)動(dòng)力,節(jié)能減排。
 
  財(cái)通證券認(rèn)為重卡行業(yè)有望逐步企穩(wěn),低點(diǎn)已出現(xiàn),可適當(dāng)關(guān)注市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升的中國(guó)重汽,新業(yè)務(wù)拓展順利的濰柴動(dòng)力,國(guó)外業(yè)務(wù)拓展迅速的中集車(chē)輛。
 
 
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