12月15日晚間，浙江愛康新能源科技股份有限公司（002610.SZ 證券簡稱：愛康科技）發(fā)布《關(guān)于公司對外投資暨新增4.6GW HJT電池生產(chǎn)項目的公告》（以下簡稱“《投資公告》”），表示旗下全資孫公司贛州愛康光電科技有限公司擬投資建設(shè)4.6GW HJT（異質(zhì)結(jié)）光伏電池生產(chǎn)項目，計劃固定資產(chǎn)總投資21億元。
記者留意到，愛康科技在公告中強調(diào)，此次擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃擬使用公司自有或自籌資金。而根據(jù)其2023年第三季度報告，該公司今年前三季度營業(yè)收入僅為37.17億元。此外，截至今年三季度末，愛康科技的貨幣資金余額為20.46億元，流動負(fù)債為77.49億元，資產(chǎn)負(fù)債率為72.1%。
熱衷轉(zhuǎn)型
作為邊框、EVA膠膜以及安裝支架等光伏配件領(lǐng)域的知名上市公司，愛康科技自上市以來，便一直對熱衷于“跨界轉(zhuǎn)型”。
2013年，上市僅第二年的愛康科技，就提出要實現(xiàn)從“太陽能配件專業(yè)供貨商”到“金屬加工、新材料、太陽能電站一體化經(jīng)營”的重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
為了實現(xiàn)公司的戰(zhàn)略目標(biāo)，2014年、2016年，愛康科技先后兩次進(jìn)行定增，分別募資10億元及38.3億元，主要用于光伏電站項目建設(shè)及補充流動資金，而在2014年及2016年，該公司營收不過19.31億元、39.05億元。
在2013年年報中，愛康科技管理層直言：“光伏制造行業(yè)受行業(yè)周期變動的影響較大，不利于上市公司業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定，而光伏發(fā)電項目因持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)電量和電費收入，可以為上市公司業(yè)績和市值的穩(wěn)定提供堅實的基礎(chǔ)。”
背靠定增來的充足資金，愛康科技開始加大在光伏電站經(jīng)營領(lǐng)域的擴(kuò)張步伐，2013年至2016年，愛康科技持有的電站規(guī)模從不足百兆瓦攀升至1.3吉瓦。
然而，從財務(wù)數(shù)據(jù)上來看，愛康科技的營業(yè)收入，并沒有展現(xiàn)出能夠匹配電站規(guī)模爆發(fā)增長的趨勢，光伏發(fā)電業(yè)務(wù)一直沒能成為愛康科技預(yù)想中的“堅實基礎(chǔ)”。
在其自持電站規(guī)模最大的2016年，愛康科技的電力業(yè)務(wù)營收也僅為5.91億元，占當(dāng)年該公司總營收之比不足15%，營業(yè)利潤更是只有2.61億元。
重金投資的光伏發(fā)電項目不但沒給愛康科技貢獻(xiàn)多少營收、凈利，還因其具有對流動資金有大量需求的重資產(chǎn)特性，導(dǎo)致愛康科技經(jīng)營性現(xiàn)金流長期緊張。2013年至2016年，該公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額分別為-1.77億元、-0.8億元、3.86億元、0.39億元。
于是，前腳還宣稱要完成“太陽能電站一體化經(jīng)營”重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的愛康科技，后腳就在2016年年報中表示，新能源發(fā)電業(yè)務(wù)要邊破邊立，公司要出售存量電站，優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量，未來電站業(yè)務(wù)發(fā)展將以輕資產(chǎn)加服務(wù)為原則。
2017年起，愛康科技開始逐步剝離自持電站，大量出售曾經(jīng)依靠定增募資投建設(shè)的大量電站，僅保留了電站運維業(yè)務(wù)。
2018年5月12日，愛康科技發(fā)布公告稱，公司及控股股東愛康集團(tuán)與浙能電力簽署了《戰(zhàn)略合作意向框架協(xié)議》，浙能電力直接受讓了愛康科技持有的合計約1GW并網(wǎng)電站的部分股權(quán)，另根據(jù)相關(guān)公告，愛康科技此次向浙能電力出售光伏電站資產(chǎn)包，為其帶來包括交易對價、往來款以及剝離的補貼收入等合計約人民幣24億元的現(xiàn)金流。
隨著這些“七成”新的光伏電站，以此般“清倉”的方式被甩掉，愛康科技第一次轉(zhuǎn)型也宣告失敗。時至今日，在愛康科技“以輕資產(chǎn)加服務(wù)為原則”指導(dǎo)下的光伏電站運營業(yè)務(wù)，2022年全年只貢獻(xiàn)了5578.55萬元的營收。
但甩掉了“包袱”的愛康科技，并沒有就此踏實地專注光伏配件的主“航道”，而開始在能源互聯(lián)網(wǎng)、碳資產(chǎn)管理、區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、鋰電池及新能源汽車、能源私募投資基金等領(lǐng)域先后展開布局。
伴隨著愛康科技在非主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域的“探索”，據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者不完全統(tǒng)計，2014年至今，該公司已先后收到過各級監(jiān)管機構(gòu)發(fā)來的16份問詢函、7份監(jiān)管關(guān)注函、1份警示函，2020年至今，愛康科技還因資金占用、信息披露不合規(guī)等問題被多次監(jiān)管處分。
勉力擴(kuò)產(chǎn)
眼下，愛康科技又要大手筆擴(kuò)張異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)能了。
2016年，愛康科技以現(xiàn)金收購愛康光電100%的股權(quán)，方才進(jìn)軍太陽能組件和電池片生產(chǎn)領(lǐng)域。到2018年年底時，在全球組件出貨量已達(dá)到95GW的龐大市場中，愛康科技的產(chǎn)能還只有1.4GW，電池產(chǎn)能更是只有600MW。
其后，愛康科技公告宣稱要開啟“啟明星”計劃，提出以“高效HJT異質(zhì)結(jié)電池+高效疊瓦組件”為核心的產(chǎn)品技術(shù)路線，起步就規(guī)劃2019年要在新收購的越南項目中，實現(xiàn)4.5GW的組件產(chǎn)能，和1.5GW的電池產(chǎn)能。
不過，愛康科技的“大干快上”卻始終慢了行業(yè)一步。
據(jù)PV-Tech調(diào)研統(tǒng)計，2022年全球前十大組件供應(yīng)商出貨量為245 GW，占全球供應(yīng)量的75%以上。相較之下，愛康科技2022年全年的組件出貨量只有15GW。
除了“前人”追不上，對于愛康科技而言，現(xiàn)在“后者”也已經(jīng)趕上來了。
在愛康科技2016年就高調(diào)官宣要押注的異質(zhì)結(jié)賽道中，同為專注異質(zhì)結(jié)技術(shù)路線，成立于2020年7月的安徽光伏“獨角獸”華晟新能源科技有限公司，在2022年就已經(jīng)實現(xiàn)2.7GW左右的異質(zhì)結(jié)組件產(chǎn)能，累計出貨量超過1GW，根據(jù)該公司官方公眾號11月28日披露，目前華晟新能源已投產(chǎn)異質(zhì)結(jié)產(chǎn)能達(dá)到12GW，累計出貨超3GW。
對比之下，身為上市公司的愛康科技，其旗下江蘇蘇州、江西贛州、浙江湖州、浙江舟山四個高效太陽能電池組件生產(chǎn)基地，目前也僅實現(xiàn) 3.2GW 異質(zhì)結(jié)電池、0.8GW PERC電池產(chǎn)能及 10.4GW 光伏組件產(chǎn)能。
眼下，愛康科技的新目標(biāo)是，計劃五年內(nèi)實現(xiàn)超 40GW 高效太陽能電池及組件產(chǎn)能。
在《投資公告》里，愛康科技表示，公司 HJT 組件在手訂單約為 2.95GW，公司 HJT 電池自有產(chǎn)能無法滿足訂單需求，計劃于2024年1月完成第一條HJT電池產(chǎn)線主設(shè)備進(jìn)場。
“本次投產(chǎn)計劃為以銷擴(kuò)產(chǎn)，結(jié)合市場和客戶需求預(yù)測、在手訂單情況，分批次逐條線按訂單增加產(chǎn)能，完成時間具體與市場增加訂單保持一致。”愛康科技在公告中稱。
但顯然，眼下愛康科技想要完成這一總投資21億元的新項目的壓力，已經(jīng)不完全在于訂單多寡了，今年前三季度其營業(yè)收入僅為37.17億元，同比減少14.04%，同時，愛康科技在今年第三季度中還出現(xiàn)了2593.29萬元的凈虧損，經(jīng)營性現(xiàn)金流也為-6622.64萬元。
此外，截至今年三季度末，愛康科技的貨幣資金余額為20.46億元，且流動負(fù)債高達(dá)77.49億元。
記者還注意到，根據(jù)其12月12日披露的《關(guān)于為控股子公司提供擔(dān)保的進(jìn)展公告》，愛康科技及控股子公司經(jīng)審議的累計對外擔(dān)保額度高達(dá)109.91億元，累計實際發(fā)生的對外擔(dān)保合同金額上限占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的比例約為279.61%，累計對外擔(dān)保合同項下融資余額占最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的比例為124.66%。
同時，根據(jù)愛康科技2023年三季報財報，其控股股東江蘇愛康實業(yè)集團(tuán)有限公司累計質(zhì)押股票數(shù)量9815.5萬股，質(zhì)押比例為99%。
而且，由于此前擔(dān)保債務(wù)未能清償，愛康科技實控人鄒承慧直接持有的1.22億股（占總股本2.72%），早在2022年10月18日就被北京市第二中級人民法院以約3.65億元的成交價全部司法拍賣了。
另外，愛康科技控股股東愛康實業(yè)也正在“清倉”式減持公司股票，據(jù)記者統(tǒng)計，2021年7月至今，愛康實業(yè)已累計減持4.14億股，持股比例直接從11.14%一路下降至今年三季度2.23%，最新持股數(shù)量還不到1億股。
遠(yuǎn)超貨幣資金的流動負(fù)債、接近凈資產(chǎn)三倍的對外擔(dān)保、控股股東超高比例的質(zhì)押，相較于繼續(xù)勉力擴(kuò)張產(chǎn)能，或許解決當(dāng)前公司的經(jīng)營風(fēng)險對于愛康科技而言更為重要。
目前，在二級市場上，愛康科技的股價仍處在持續(xù)的陰跌當(dāng)中，截至12月14日，該公司股價收到2.03元/股，年內(nèi)跌幅達(dá)28.77%，總市值僅剩90.93億元，較2022年初206.95億元已蒸發(fā)超百億。
記者留意到，愛康科技在公告中強調(diào)，此次擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃擬使用公司自有或自籌資金。而根據(jù)其2023年第三季度報告，該公司今年前三季度營業(yè)收入僅為37.17億元。此外，截至今年三季度末，愛康科技的貨幣資金余額為20.46億元，流動負(fù)債為77.49億元，資產(chǎn)負(fù)債率為72.1%。
熱衷轉(zhuǎn)型
作為邊框、EVA膠膜以及安裝支架等光伏配件領(lǐng)域的知名上市公司，愛康科技自上市以來，便一直對熱衷于“跨界轉(zhuǎn)型”。
2013年，上市僅第二年的愛康科技，就提出要實現(xiàn)從“太陽能配件專業(yè)供貨商”到“金屬加工、新材料、太陽能電站一體化經(jīng)營”的重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
為了實現(xiàn)公司的戰(zhàn)略目標(biāo)，2014年、2016年，愛康科技先后兩次進(jìn)行定增，分別募資10億元及38.3億元，主要用于光伏電站項目建設(shè)及補充流動資金，而在2014年及2016年，該公司營收不過19.31億元、39.05億元。
在2013年年報中，愛康科技管理層直言：“光伏制造行業(yè)受行業(yè)周期變動的影響較大，不利于上市公司業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定，而光伏發(fā)電項目因持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)電量和電費收入，可以為上市公司業(yè)績和市值的穩(wěn)定提供堅實的基礎(chǔ)。”
背靠定增來的充足資金，愛康科技開始加大在光伏電站經(jīng)營領(lǐng)域的擴(kuò)張步伐，2013年至2016年，愛康科技持有的電站規(guī)模從不足百兆瓦攀升至1.3吉瓦。
然而，從財務(wù)數(shù)據(jù)上來看，愛康科技的營業(yè)收入，并沒有展現(xiàn)出能夠匹配電站規(guī)模爆發(fā)增長的趨勢，光伏發(fā)電業(yè)務(wù)一直沒能成為愛康科技預(yù)想中的“堅實基礎(chǔ)”。
在其自持電站規(guī)模最大的2016年，愛康科技的電力業(yè)務(wù)營收也僅為5.91億元，占當(dāng)年該公司總營收之比不足15%，營業(yè)利潤更是只有2.61億元。
重金投資的光伏發(fā)電項目不但沒給愛康科技貢獻(xiàn)多少營收、凈利，還因其具有對流動資金有大量需求的重資產(chǎn)特性，導(dǎo)致愛康科技經(jīng)營性現(xiàn)金流長期緊張。2013年至2016年，該公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額分別為-1.77億元、-0.8億元、3.86億元、0.39億元。
于是，前腳還宣稱要完成“太陽能電站一體化經(jīng)營”重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的愛康科技，后腳就在2016年年報中表示，新能源發(fā)電業(yè)務(wù)要邊破邊立，公司要出售存量電站，優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量，未來電站業(yè)務(wù)發(fā)展將以輕資產(chǎn)加服務(wù)為原則。
2017年起，愛康科技開始逐步剝離自持電站，大量出售曾經(jīng)依靠定增募資投建設(shè)的大量電站，僅保留了電站運維業(yè)務(wù)。
2018年5月12日，愛康科技發(fā)布公告稱，公司及控股股東愛康集團(tuán)與浙能電力簽署了《戰(zhàn)略合作意向框架協(xié)議》，浙能電力直接受讓了愛康科技持有的合計約1GW并網(wǎng)電站的部分股權(quán)，另根據(jù)相關(guān)公告，愛康科技此次向浙能電力出售光伏電站資產(chǎn)包，為其帶來包括交易對價、往來款以及剝離的補貼收入等合計約人民幣24億元的現(xiàn)金流。
隨著這些“七成”新的光伏電站，以此般“清倉”的方式被甩掉，愛康科技第一次轉(zhuǎn)型也宣告失敗。時至今日，在愛康科技“以輕資產(chǎn)加服務(wù)為原則”指導(dǎo)下的光伏電站運營業(yè)務(wù)，2022年全年只貢獻(xiàn)了5578.55萬元的營收。
但甩掉了“包袱”的愛康科技，并沒有就此踏實地專注光伏配件的主“航道”，而開始在能源互聯(lián)網(wǎng)、碳資產(chǎn)管理、區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、鋰電池及新能源汽車、能源私募投資基金等領(lǐng)域先后展開布局。
伴隨著愛康科技在非主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域的“探索”，據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者不完全統(tǒng)計，2014年至今，該公司已先后收到過各級監(jiān)管機構(gòu)發(fā)來的16份問詢函、7份監(jiān)管關(guān)注函、1份警示函，2020年至今，愛康科技還因資金占用、信息披露不合規(guī)等問題被多次監(jiān)管處分。
勉力擴(kuò)產(chǎn)
眼下，愛康科技又要大手筆擴(kuò)張異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)能了。
2016年，愛康科技以現(xiàn)金收購愛康光電100%的股權(quán)，方才進(jìn)軍太陽能組件和電池片生產(chǎn)領(lǐng)域。到2018年年底時，在全球組件出貨量已達(dá)到95GW的龐大市場中，愛康科技的產(chǎn)能還只有1.4GW，電池產(chǎn)能更是只有600MW。
其后，愛康科技公告宣稱要開啟“啟明星”計劃，提出以“高效HJT異質(zhì)結(jié)電池+高效疊瓦組件”為核心的產(chǎn)品技術(shù)路線，起步就規(guī)劃2019年要在新收購的越南項目中，實現(xiàn)4.5GW的組件產(chǎn)能，和1.5GW的電池產(chǎn)能。
不過，愛康科技的“大干快上”卻始終慢了行業(yè)一步。
據(jù)PV-Tech調(diào)研統(tǒng)計，2022年全球前十大組件供應(yīng)商出貨量為245 GW，占全球供應(yīng)量的75%以上。相較之下，愛康科技2022年全年的組件出貨量只有15GW。
除了“前人”追不上，對于愛康科技而言，現(xiàn)在“后者”也已經(jīng)趕上來了。
在愛康科技2016年就高調(diào)官宣要押注的異質(zhì)結(jié)賽道中，同為專注異質(zhì)結(jié)技術(shù)路線，成立于2020年7月的安徽光伏“獨角獸”華晟新能源科技有限公司，在2022年就已經(jīng)實現(xiàn)2.7GW左右的異質(zhì)結(jié)組件產(chǎn)能，累計出貨量超過1GW，根據(jù)該公司官方公眾號11月28日披露，目前華晟新能源已投產(chǎn)異質(zhì)結(jié)產(chǎn)能達(dá)到12GW，累計出貨超3GW。
對比之下，身為上市公司的愛康科技，其旗下江蘇蘇州、江西贛州、浙江湖州、浙江舟山四個高效太陽能電池組件生產(chǎn)基地，目前也僅實現(xiàn) 3.2GW 異質(zhì)結(jié)電池、0.8GW PERC電池產(chǎn)能及 10.4GW 光伏組件產(chǎn)能。
眼下，愛康科技的新目標(biāo)是，計劃五年內(nèi)實現(xiàn)超 40GW 高效太陽能電池及組件產(chǎn)能。
在《投資公告》里，愛康科技表示，公司 HJT 組件在手訂單約為 2.95GW，公司 HJT 電池自有產(chǎn)能無法滿足訂單需求，計劃于2024年1月完成第一條HJT電池產(chǎn)線主設(shè)備進(jìn)場。
“本次投產(chǎn)計劃為以銷擴(kuò)產(chǎn)，結(jié)合市場和客戶需求預(yù)測、在手訂單情況，分批次逐條線按訂單增加產(chǎn)能，完成時間具體與市場增加訂單保持一致。”愛康科技在公告中稱。
但顯然，眼下愛康科技想要完成這一總投資21億元的新項目的壓力，已經(jīng)不完全在于訂單多寡了，今年前三季度其營業(yè)收入僅為37.17億元，同比減少14.04%，同時，愛康科技在今年第三季度中還出現(xiàn)了2593.29萬元的凈虧損，經(jīng)營性現(xiàn)金流也為-6622.64萬元。
此外，截至今年三季度末，愛康科技的貨幣資金余額為20.46億元，且流動負(fù)債高達(dá)77.49億元。
記者還注意到，根據(jù)其12月12日披露的《關(guān)于為控股子公司提供擔(dān)保的進(jìn)展公告》，愛康科技及控股子公司經(jīng)審議的累計對外擔(dān)保額度高達(dá)109.91億元，累計實際發(fā)生的對外擔(dān)保合同金額上限占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的比例約為279.61%，累計對外擔(dān)保合同項下融資余額占最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的比例為124.66%。
同時，根據(jù)愛康科技2023年三季報財報，其控股股東江蘇愛康實業(yè)集團(tuán)有限公司累計質(zhì)押股票數(shù)量9815.5萬股，質(zhì)押比例為99%。
而且，由于此前擔(dān)保債務(wù)未能清償，愛康科技實控人鄒承慧直接持有的1.22億股（占總股本2.72%），早在2022年10月18日就被北京市第二中級人民法院以約3.65億元的成交價全部司法拍賣了。
另外，愛康科技控股股東愛康實業(yè)也正在“清倉”式減持公司股票，據(jù)記者統(tǒng)計，2021年7月至今，愛康實業(yè)已累計減持4.14億股，持股比例直接從11.14%一路下降至今年三季度2.23%，最新持股數(shù)量還不到1億股。
遠(yuǎn)超貨幣資金的流動負(fù)債、接近凈資產(chǎn)三倍的對外擔(dān)保、控股股東超高比例的質(zhì)押，相較于繼續(xù)勉力擴(kuò)張產(chǎn)能，或許解決當(dāng)前公司的經(jīng)營風(fēng)險對于愛康科技而言更為重要。
目前，在二級市場上，愛康科技的股價仍處在持續(xù)的陰跌當(dāng)中，截至12月14日，該公司股價收到2.03元/股，年內(nèi)跌幅達(dá)28.77%，總市值僅剩90.93億元，較2022年初206.95億元已蒸發(fā)超百億。
