鋰電板塊2023年?duì)I收下降0.6%，凈利潤下降29%，2024年第一季度營收和凈利潤分別下降21%和55%，充電樁等后周期環(huán)節(jié)高景氣，建議關(guān)注寧德時(shí)代等龍頭及贏合科技等反轉(zhuǎn)機(jī)會。
智能解盤寧德時(shí)代+3.04%+加自選
分析指數(shù)（股價(jià)）持續(xù)在短線壓力225.37與回調(diào)買點(diǎn)205.58之間來回震蕩洗盤多日之后，變盤的概率大增，應(yīng)密切留意指標(biāo)的建議，嚴(yán)守操作紀(jì)律。持倉約在5成左右。 ...打開APP查看全部分析>>
快訊正文
鋰電行業(yè)2023年進(jìn)入下行周期但24Q1已有改善跡象
鋰電板塊于2023年步入下行周期，營業(yè)收入為12312億元，較上年減少0.6%，顯現(xiàn)出銷量增長而價(jià)格下降的特點(diǎn)。同年，歸屬于母公司的凈利潤為882億元，同比下滑了29%，行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，盈利能力承受著巨大壓力。然而，到了2024年第一季度，該板塊的營收為2373億元，盡管同比下降和環(huán)比下降均為21%，但歸屬于母公司的凈利潤達(dá)到136億元，同比降幅為55%，環(huán)比卻增長了9%，顯示出市場逐漸回暖的跡象。
電池和結(jié)構(gòu)件等環(huán)節(jié)展現(xiàn)強(qiáng)大的盈利韌性
在鋰電板塊的大多數(shù)環(huán)節(jié)中，2023年及2024年第一季度的歸屬于母公司的凈利潤均錄得顯著下滑，這主要是由于市場競爭的加劇和大幅度降價(jià)導(dǎo)致資產(chǎn)減值的結(jié)果。然而，電池、結(jié)構(gòu)件、設(shè)備和充電樁等環(huán)節(jié)，由于原材料成本占比較低，能夠避免原材料價(jià)格大幅波動，實(shí)現(xiàn)了周期跨越。在這些環(huán)節(jié)中，三元前驅(qū)體等高壁壘、良好格局的環(huán)節(jié)表現(xiàn)出了較強(qiáng)的業(yè)績韌性。
充電樁等電動車后周期環(huán)節(jié)持續(xù)高景氣
充電樁環(huán)節(jié)由于獨(dú)立于鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的周期波動，并且得益于規(guī)模效應(yīng)，其盈利增速超過了收入增速。2023年，充電樁環(huán)節(jié)的收入和歸屬于母公司的凈利潤同比增速分別為19%和36%，毛利率同比增長了2個(gè)百分點(diǎn)，且到了2024年第一季度，其景氣度依然保持。
鋰電產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值量和利潤分配呈現(xiàn)變化
鋰電產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的收入占比變化反映出，具有替代趨勢的材料（如磷酸鐵鋰正極材料憑借其性價(jià)比優(yōu)勢替代三元正極材料）以及差異化和創(chuàng)新迭代的環(huán)節(jié)（如電池）的收入占比呈現(xiàn)上升趨勢。相比之下，創(chuàng)新迭代速度緩慢、產(chǎn)品同質(zhì)化程度高的環(huán)節(jié)，由于競爭加劇導(dǎo)致價(jià)格下跌，其價(jià)值量占比呈現(xiàn)下降趨勢。
24Q1板塊盈利呈現(xiàn)企穩(wěn)改善跡象
2023年，鋰電板塊的整體毛利率為21.43%，較上年下降了3.42個(gè)百分點(diǎn)；歸屬于母公司的凈利率為7.16%，同比下降了7.08個(gè)百分點(diǎn)，顯示出行業(yè)費(fèi)用率有所回升。到了2024年第一季度，毛利率為19.86%，同比下降了2.84個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降了0.22個(gè)百分點(diǎn)，盡管處于淡季，但毛利率已經(jīng)止跌；歸屬于母公司的凈利率為5.75%，同比下降了4.33個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長了1.58個(gè)百分點(diǎn)，顯示出盈利能力的回升。
鋰電材料盈利見底企穩(wěn)，有望復(fù)蘇
由于碳酸鋰等上游資源價(jià)格下降、市場競爭加劇以及去庫存的影響，上游資源和中游材料環(huán)節(jié)的盈利能力出現(xiàn)下滑，其中周期性強(qiáng)的環(huán)節(jié)尤為明顯。然而，電池環(huán)節(jié)因鋰價(jià)回落而毛利率逆勢提升。結(jié)構(gòu)件、三元前驅(qū)體等格局良好的環(huán)節(jié)盈利能力保持穩(wěn)定。從2024年第一季度的盈利能力邊際變化來看，多數(shù)中游環(huán)節(jié)盈利能力波動收窄，呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢，磷酸鐵鋰、電解液、負(fù)極等環(huán)節(jié)環(huán)比出現(xiàn)回升拐點(diǎn)，鋰電板塊整體呈現(xiàn)出盈利見底企穩(wěn)的趨勢。
投資建議關(guān)注龍頭股和第二成長曲線公司
鋰電板塊正處于旺季補(bǔ)庫的時(shí)期，各環(huán)節(jié)加工費(fèi)階段性見底。隨著汽車以舊換新等政策的推出，新能源汽車消費(fèi)有望得到刺激，存在超預(yù)期的可能。建議投資者關(guān)注以下公司：寧德時(shí)代、科達(dá)利、尚太科技、湖南裕能、中偉股份等龍頭格局優(yōu)異、成本曲線陡峭的公司；以及贏合科技、震?？萍嫉壤Ь撤崔D(zhuǎn)、具備第二成長曲線的公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示涉及新能源汽車需求和原材料價(jià)格波動
盡管鋰電行業(yè)出現(xiàn)回暖跡象，但仍需關(guān)注新能源汽車下游需求是否達(dá)到預(yù)期，以及原材料價(jià)格波動和市場競爭加劇可能導(dǎo)致的盈利能力下滑風(fēng)險(xiǎn)。
智能解盤寧德時(shí)代+3.04%+加自選
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快訊正文
鋰電行業(yè)2023年進(jìn)入下行周期但24Q1已有改善跡象
鋰電板塊于2023年步入下行周期，營業(yè)收入為12312億元，較上年減少0.6%，顯現(xiàn)出銷量增長而價(jià)格下降的特點(diǎn)。同年，歸屬于母公司的凈利潤為882億元，同比下滑了29%，行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，盈利能力承受著巨大壓力。然而，到了2024年第一季度，該板塊的營收為2373億元，盡管同比下降和環(huán)比下降均為21%，但歸屬于母公司的凈利潤達(dá)到136億元，同比降幅為55%，環(huán)比卻增長了9%，顯示出市場逐漸回暖的跡象。
電池和結(jié)構(gòu)件等環(huán)節(jié)展現(xiàn)強(qiáng)大的盈利韌性
在鋰電板塊的大多數(shù)環(huán)節(jié)中，2023年及2024年第一季度的歸屬于母公司的凈利潤均錄得顯著下滑，這主要是由于市場競爭的加劇和大幅度降價(jià)導(dǎo)致資產(chǎn)減值的結(jié)果。然而，電池、結(jié)構(gòu)件、設(shè)備和充電樁等環(huán)節(jié)，由于原材料成本占比較低，能夠避免原材料價(jià)格大幅波動，實(shí)現(xiàn)了周期跨越。在這些環(huán)節(jié)中，三元前驅(qū)體等高壁壘、良好格局的環(huán)節(jié)表現(xiàn)出了較強(qiáng)的業(yè)績韌性。
充電樁等電動車后周期環(huán)節(jié)持續(xù)高景氣
充電樁環(huán)節(jié)由于獨(dú)立于鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的周期波動，并且得益于規(guī)模效應(yīng)，其盈利增速超過了收入增速。2023年，充電樁環(huán)節(jié)的收入和歸屬于母公司的凈利潤同比增速分別為19%和36%，毛利率同比增長了2個(gè)百分點(diǎn)，且到了2024年第一季度，其景氣度依然保持。
鋰電產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值量和利潤分配呈現(xiàn)變化
鋰電產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的收入占比變化反映出，具有替代趨勢的材料（如磷酸鐵鋰正極材料憑借其性價(jià)比優(yōu)勢替代三元正極材料）以及差異化和創(chuàng)新迭代的環(huán)節(jié)（如電池）的收入占比呈現(xiàn)上升趨勢。相比之下，創(chuàng)新迭代速度緩慢、產(chǎn)品同質(zhì)化程度高的環(huán)節(jié)，由于競爭加劇導(dǎo)致價(jià)格下跌，其價(jià)值量占比呈現(xiàn)下降趨勢。
24Q1板塊盈利呈現(xiàn)企穩(wěn)改善跡象
2023年，鋰電板塊的整體毛利率為21.43%，較上年下降了3.42個(gè)百分點(diǎn)；歸屬于母公司的凈利率為7.16%，同比下降了7.08個(gè)百分點(diǎn)，顯示出行業(yè)費(fèi)用率有所回升。到了2024年第一季度，毛利率為19.86%，同比下降了2.84個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降了0.22個(gè)百分點(diǎn)，盡管處于淡季，但毛利率已經(jīng)止跌；歸屬于母公司的凈利率為5.75%，同比下降了4.33個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長了1.58個(gè)百分點(diǎn)，顯示出盈利能力的回升。
鋰電材料盈利見底企穩(wěn)，有望復(fù)蘇
由于碳酸鋰等上游資源價(jià)格下降、市場競爭加劇以及去庫存的影響，上游資源和中游材料環(huán)節(jié)的盈利能力出現(xiàn)下滑，其中周期性強(qiáng)的環(huán)節(jié)尤為明顯。然而，電池環(huán)節(jié)因鋰價(jià)回落而毛利率逆勢提升。結(jié)構(gòu)件、三元前驅(qū)體等格局良好的環(huán)節(jié)盈利能力保持穩(wěn)定。從2024年第一季度的盈利能力邊際變化來看，多數(shù)中游環(huán)節(jié)盈利能力波動收窄，呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢，磷酸鐵鋰、電解液、負(fù)極等環(huán)節(jié)環(huán)比出現(xiàn)回升拐點(diǎn)，鋰電板塊整體呈現(xiàn)出盈利見底企穩(wěn)的趨勢。
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鋰電板塊正處于旺季補(bǔ)庫的時(shí)期，各環(huán)節(jié)加工費(fèi)階段性見底。隨著汽車以舊換新等政策的推出，新能源汽車消費(fèi)有望得到刺激，存在超預(yù)期的可能。建議投資者關(guān)注以下公司：寧德時(shí)代、科達(dá)利、尚太科技、湖南裕能、中偉股份等龍頭格局優(yōu)異、成本曲線陡峭的公司；以及贏合科技、震?？萍嫉壤Ь撤崔D(zhuǎn)、具備第二成長曲線的公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示涉及新能源汽車需求和原材料價(jià)格波動
盡管鋰電行業(yè)出現(xiàn)回暖跡象，但仍需關(guān)注新能源汽車下游需求是否達(dá)到預(yù)期，以及原材料價(jià)格波動和市場競爭加劇可能導(dǎo)致的盈利能力下滑風(fēng)險(xiǎn)。
