買300億理財(cái)“過冬”?!光伏巨頭市值蒸發(fā)4千億

發(fā)布日期:2024-06-12  來源:鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

核心提示:光伏茅的命運(yùn)在光伏行業(yè)大周期里,似乎正在默默承受舛途。去年4季度,隆基綠能(601012)單季度盈利迎十年來首次虧損,今年一季
光伏茅的命運(yùn)在光伏行業(yè)大周期里,似乎正在默默承受舛途。去年4季度,隆基綠能(601012)單季度盈利迎十年來首次虧損,今年一季度虧損擴(kuò)大至23.5億,讓整個行業(yè)為之一震。

  近日,隆基綠能的股價(jià)震蕩更是橫跨了一個端午節(jié),猶未停息。其節(jié)前公告的百億債券和理財(cái)計(jì)劃,讓隆基股價(jià)于6月7日下跌2.56%,至16.74元/股,創(chuàng)近4年新低。6月11日,其股價(jià)再次下探0.9%,以16.59元/股收盤。

  賬上躺著570億元貨幣資金的光伏巨頭,為何一手急著發(fā)債百億融資,一手卻有余錢理財(cái)?這委實(shí)讓外界摸不著頭腦了:隆基綠能究竟缺不缺錢?

  如今,隆基綠能總市值1257億元,相比于2021年的高點(diǎn),市值蒸發(fā)了超4000億元。在去年的產(chǎn)線關(guān)停及裁員風(fēng)波后,今年又被曝越南工廠停產(chǎn),可謂公司體量雖大,麻煩也不少。在整個行業(yè)可預(yù)見的艱難未來面前,隆基綠能似乎也不免焦慮,正多手準(zhǔn)備,防范現(xiàn)金流危機(jī)。

  01

  發(fā)債百億,砸向BC電池

  6月6日起,美國針對產(chǎn)自越南、馬來西亞、泰國和柬埔寨等東南亞四國的光伏產(chǎn)品為期兩年的關(guān)稅豁免,正式到期。意味著包括東南亞四國在內(nèi)、所有出口美國的光伏產(chǎn)品,均將恢復(fù)征收14.25%的201關(guān)稅。

  在這一利空消息下,資本市場擔(dān)憂聲四起。而與此同時,6月6日晚,隆基綠能的兩則消息再次將自己推上風(fēng)口浪尖。

  一邊是擬發(fā)行規(guī)模不超過100億元的公司債,此次發(fā)行的債券期限不超過七年,包括但不限于一般公司債券、可續(xù)期公司債券、短期公司債券、科技創(chuàng)新公司債券、綠色公司債券、“一帶一路”公司債券等。

  另一邊是,公司將2024 年自有資金委托理財(cái)?shù)膯稳兆罡哂囝~上限由200億元增加至300億元。這其中多出的100億元額度,讓大眾不禁浮想聯(lián)翩,認(rèn)為隆基綠能并沒有充足的融資理由,更像是“發(fā)債買理財(cái)”,引發(fā)股民不滿。

  為此,6月7日,隆基綠能在公告中進(jìn)一步解釋稱,本次公司調(diào)增理財(cái)額度與擬發(fā)行公司債券募集資金無關(guān)。而此次公司啟動的100億元公司債券(非可轉(zhuǎn)債)項(xiàng)目,主要用于“泰睿”硅片、BC二代電池等先進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)等,通過新技術(shù)加速實(shí)現(xiàn)BC等新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)迭代。

  相較于傳統(tǒng)的技術(shù)路線,BC電池轉(zhuǎn)換效率更高。去年10月,隆基綠能曾表示,未來5-6年BC技術(shù)會是晶硅電池的主流,因此,計(jì)劃未來幾年新建電池產(chǎn)能都將采用BC技術(shù)。

  今年5月22日,隆基綠能獨(dú)立董事陸毅在互動問答中表示,公司預(yù)計(jì)今年BC產(chǎn)品出貨量約30GW,全年電池組件出貨量目標(biāo)為90-100GW。

  鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》此前從隆基綠能多位員工處了解到,隆基綠能去年關(guān)停部分PERC電池生產(chǎn)線,正是為了轉(zhuǎn)變技術(shù)路線,向能量密度高、壽命長的BC電池領(lǐng)域邁進(jìn)。此次百億籌資,也再一次驗(yàn)證了隆基綠能在這一技術(shù)路線上的堅(jiān)定步伐。

  鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》梳理發(fā)現(xiàn),隆基綠能此前籌資也多投入到了電池制造項(xiàng)目。同花順(300033)顯示,隆基綠能自2012年A股上市以來,通過可轉(zhuǎn)債、定增、配股等方式合計(jì)募資超250億元。




  其中,2022年2月17日,公司發(fā)行70億元的可轉(zhuǎn)債“隆 22 轉(zhuǎn)債”,債券期限為6年。募資主要用于年產(chǎn)15GW 高效單晶電池項(xiàng)目、年產(chǎn) 3GW單晶電池制造項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金。截至2023年6月30日,募資金額剩余47億元。

  此外,2020年發(fā)行的近50億元可轉(zhuǎn)債投向銀川年產(chǎn)15GW單晶硅棒、硅片項(xiàng)目,西安涇渭新城年產(chǎn)5GW單晶電池項(xiàng)目,嘉興光伏年產(chǎn)10GW單晶組件項(xiàng)目上。截至2023年6月30日,募資金額剩余8.3億元。

  2017年發(fā)行的27.6億元可轉(zhuǎn)債,投向保山隆基年產(chǎn)5GW單晶硅棒項(xiàng)目、銀川隆基年產(chǎn)5GW單晶硅棒和5GW單晶硅片項(xiàng)目,資金已使用完畢。

  02

  短期存款理財(cái),單筆收益高達(dá)650萬

  雖然百億債券籌資并非直接用于理財(cái),但隆基綠能將2024年自有資金委托理財(cái)?shù)膯稳兆罡哂囝~上限由200億元增加至300億元,也側(cè)面說明了公司資金仍較寬裕。

  按照隆基綠能的公告解釋,公司本次主要是因?yàn)椴糠执婵顓f(xié)議條款變化,將部分原以銀行存款等方式存放的自有貨幣資金調(diào)整分類為委托理財(cái)產(chǎn)品,系現(xiàn)金管理的分類調(diào)整所致,實(shí)際并未新增現(xiàn)金管理的金額。

  對于理財(cái)目的,隆基綠能表示,“是為了提高資金使用效率,將部分短期內(nèi)無需對外支付的自有資金用于短期理財(cái),從而降低財(cái)務(wù)費(fèi)用,提高資金收益和股東回報(bào)。”

  根據(jù)公告,隆基綠能2023 年實(shí)際購買的理財(cái)產(chǎn)品全部為期限三個月以內(nèi)的短期結(jié)構(gòu)性存款理財(cái)產(chǎn)品。

  而早自十年前,隆基綠能就偏愛短期結(jié)構(gòu)性存款理財(cái)。鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》梳理發(fā)現(xiàn),僅2022年,隆基綠能用于購買銀行理財(cái)產(chǎn)品的資金就高達(dá)570億元,收益率在1.99%-3.93%之間,資金來源多為自有資金。

  以一款20億元的成都銀行(601838)理財(cái)產(chǎn)品為例,在其為期30天的委托期內(nèi),按照實(shí)際收益率3.98%計(jì)算,隆基綠能理財(cái)收益可高達(dá)650多萬元。



  根據(jù)公告,隆基綠能并不缺乏貨幣資金。截至2023年12月末,隆基綠能貨幣資金余額 570.01 億元,其中募集資金47.76億元,用于保證金的受限資金25.79億元,合計(jì)約73.55億元,其他留存資金系因公司業(yè)務(wù)規(guī)模較大,需要保持日常生產(chǎn)經(jīng)營所需的支付各類款項(xiàng)的流動資金。

  不過,隆基綠能表示,截至2023年末,公司應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)410.89億元、其他應(yīng)付款142.34 億元(主要為應(yīng)付設(shè)備款及工程款),另有其他資本項(xiàng)目支出。也就是說,去掉這些支出,公司貨幣資金剩余大約16.78億元。

  也是因此,隆基綠能強(qiáng)調(diào),“公司保有的貨幣資金規(guī)模與日常經(jīng)營所需情況相匹配,不存在大額資金長期閑置的情形。”

  前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》表示,“制造業(yè)的企業(yè),賬上存在大量的現(xiàn)金儲備,然后發(fā)債來募集資金,主要是防止在行業(yè)下行、及價(jià)格戰(zhàn)的時候,公司資金鏈出現(xiàn)斷裂。”他表示,也是出于這樣的考慮,公司可能用暫時閑置的資金做一些理財(cái)。

  03

  一季度巨虧23.5億,巨頭也焦慮

  隆基綠能的融資和理財(cái)焦慮,其實(shí)也不難理解。最近一段時間,隆基綠能在種種負(fù)面消息中,可謂“跌跌不休”。

  雖然隆基綠能在公告中澄清,其在馬來西亞的產(chǎn)能仍處于生產(chǎn)狀態(tài),但其在越南的電池工廠,已證實(shí)因市場原因臨時性停產(chǎn)。這雖然對公司業(yè)績影響可能有限,但對市場信心的重創(chuàng)卻不容忽視。

  而從去年下半年開始,隆基綠能就已經(jīng)陷入了裁員和停產(chǎn)風(fēng)波。

  今年一季度,即使在人們已經(jīng)降低預(yù)期的情況下,隆基綠能的業(yè)績報(bào)告還是震驚了整個行業(yè)。

  2024年一季度,隆基綠能實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為178億元,同比下降了37.59%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-23.5億元,同比下降165%。業(yè)績下滑,主要是因?yàn)榻M件和硅片的價(jià)格下降,聯(lián)營企業(yè)投資收益下降,存貨等資產(chǎn)減值增加。

  除了業(yè)績遭遇前所未有的劇變,近年來,隆基綠能的資產(chǎn)負(fù)債率也一直在升高。同花順數(shù)據(jù)顯示,2021年至今年一季度,公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為51.31%、55.39%、56.87%和59.38%。近兩個報(bào)告期,行業(yè)中僅有晶科能源的資產(chǎn)負(fù)債率高于隆基綠能,超過70%。

  在這樣的情況下,隆基綠能放著570億元的貨幣資金,仍大手筆發(fā)放百億債券,或許正是為了設(shè)法拓寬融資渠道,降低未來的資金風(fēng)險(xiǎn)。然而,這又難免陷入“存貸雙高”的指摘。

  “存貸雙高”容易被認(rèn)為,公司將面臨更嚴(yán)峻的償債壓力,還存在貨幣資金被大股東占用、財(cái)務(wù)造假等多種嫌疑。

  楊德龍對鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》表示,“存貸雙高,對于公司來說是一個疑點(diǎn),公司賬上現(xiàn)金有造假的可能性,不過這還要認(rèn)真核查,以確認(rèn)是不是有財(cái)務(wù)造假的嫌疑。”

 
 
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